Aporte Junho/2017

"We should not give up and we should not allow the problem to defeat us." 

(A. P. J. Abdul Kalam)

Olá prezados leitores, sejam bem-vindos a mais uma etapa da minha jornada financeira. Durante este mês eu resolvi calcular se vale a pela Investir ou Pagar Financiamento Imobiliário? e cheguei a conclusão que vale a pena pagar o financiamento imobiliário. Com esta queda dos juros recente, terei que diminuir a minha capacidade de aporte para reduzir o saldo devedor do financiamento.

Não esqueçam que o aporte e o tempo serão os principais fatores que impulsionarão o seu patrimônio. Desta forma, o Aporte de Junho/2017 foi:

Aporte Junho/2017

ETF Exterior

Este mês o mercado americano que está renovando cada vez mais o top histórico. O Aporte foi em Vanguarg Total Stock Market ETF (NYSEARCA:VTI) que está com o P/L em 27,4 e o iShares Core S&P 500 ETF (NYSEARCA:IVV) está com o P/L 21,78.

Esta alocação foi feita para equilibrar a composição da carteira de ETFs apesar deste valuation esticado. A estratégia de proteção é comprar PUTs de S&P500 com vencimento nos próximos 6 meses, mas como a minha carteira ainda é pequena (cerca de USD 7K) os custos não valem a pena.

FIIs

Em tempos de incerteza vamos seguindo com FIIs com rendimentos previsíveis, com o yield de 0,7% ao mês: este é o caso do (BVMF:BBPO11) que segue firme nesta estratégia.

O objetivo da minha carteira de FIIs é gerar renda, apesar de achar interessante comprar ativos descontados com potencial de crecimento, visto que até o momento nunca vendi um FII. Neste momento já considero que seja o momento de reavaliar a carteira, por exemplo: tenho 44,5% de valorização no (BVMF:ONEF11) que no valor atual gera um yield mensal de apenas 0,56%.

Ações

Com as quedas recentes, um Lucro por Ação de R$ 2,03 e um payout de mais de 80%, a compra deste mês foi em BB Seguridade (BVMF:BBSE3). Apesar da sua taxa de crescimento de lucros (CAGR) está menor que a sua concorrente estatal (BVMF:WIZS3) acredito em destravamento no valuation após o IPO da IRB Brasil cuja BB seguridade é acionista com 20,43%.

Portanto, o total de aporte do mês de Junho/2017 foi de R$ 8.100,31.

Até o fechamento do mês, grande abraço.

Está Caro ou Barato? Calcule o CAPE!

"The ability to focus attention on important things is a defining characteristic of intelligence" (Robert J. Shiller)

Olá prezados leitores, tudo bem? Ultimamente tenho lido alguns artigos na blogosfera financeira internacional no qual existe um conceito que é largamente utilizado para indicar se o mercado está sub ou sobreavaliado, além de prever qual a sua expectativa de retorno: Cyclically Adjusted Price Earnings (CAPE). O Preço sobre Lucro Ajustado Ciclicamente (CAPE), fornece uma visão muito mais completa do que o tradicional Preço/Lucro, visto que este possui duas grandes desvantagens:

• Lucros corporativos são extrematente voláteis, tornando-se extremamente difíceis fazer alguma previsão no curto prazo. Por exemplo: Os lucros da bolsa americana (S&P 500) variaram de 7 até 77 pontos de 2009 até 2010, portanto os níveis de retorno esperados com esses valores não são tão representativos no futuro (fonte);
• Preço/Lucro não fornece dados precisos em anos de crise onde os lucros baixos ou prejuízos fornecem oportunidades de compra. Algumas vezes, P/L não leva em consideração o potencial de crecimentos dos lucros após a crise.

Mas o que é o CAPE?  É uma medida popularizada por Robert J. Shiller (laureado com Prêmio Nobel de Economia em 2013) que substitui o P/L convencional das ações com dois ajustes. Primeiro, em vez de usar o lucro por ação (LPA) mais recente,  é computado uma média dos últimos 10 anos; em segundo lugar, este indicador permite ajustar os efeitos inflacionários do período, ou seja, os valores passados são ajustados a valores presentes.

Para entendermos melhor como é feito este cálculo, iremos analisar o desempenho da empresa GRANDENE (BVMF:GRND3), considerando os valores atualizados pelo IPCA através do Valor Nominal Atualizado (VNA). A planilha com os valores está disponível aqui.

Cálculo Indice CAPE para Grandene

Nas colunas identificadas com "Valores Históricos" estão os valores nominais, enquanto que nas colunas identificadas com "Valores Ajustados a Inflação" estão os valores atualizados até 31/03/2017 considerando os resultados do 1T2017. Exemplos: o preço no final de 2004 foi R$ 31,50 que equivale em 31/03/2017 a R$ 63,70; o Lucro por Ação (LPA) nos resultados de 31/12/2010 foi R$ 1,04 que é equivalente a R$ 1,58 em 31/03/2017.

O valor do CAPE é obtido através do preço da ação atualizado pela inflação dividido pela média dos lucros por ação (LPA) dos últimos 10 anos. Portanto, podemos perceber que apesar os P/L atual ser 11,16 (Preço R$ 24,54 e LPA R$ 2,20) o valor do CAPE está 13,30, bem acima dos valores do anos anteriores (aproximadamente 11).

Outro ponto interessante é analisarmos se os Proventos e o Lucro por Ação tem crescido acima da inflação, conforme podemos observar na figura abaixo:

Crescimento Proventos x LPA ajustado a inflação

A empresa Grandene (BVMF:GRND3) tem mantido o valor dos proventos constantes apesar do crescimento do Lucro por Ação, sendo que isto é perfeitamente compreeensível pois a empresa passou pelas crises de 2008~2009 e 2015~2017 favorecendo os seus acionistas com o aumento dos lucros. Para efeito de comparação, na mesma planilha comparei o desempenho de Porto Seguro (BVMF:PSSA3) e Banco do Brasil (BVMF:BBAS3).

E agora eu faço uma pergunta pra vocês: Será que basta calcular o valor do CAPE para saber se uma ação está cara ou barata? Recomendo fortemente a leitura do artigo (em inglês) Superman and Stocks: It's not the Cape (CAPE), it's the Kryptonite(Cash flow)! do Aswath Damodaran no qual ele enumera os pontos fracos do CAPE:

• CAPE não é tão informativo;
• CAPE não é tão preditivo;
• Investimento é relativo, não é absoluto;
• É o fluxo de caixa, não os ganhos que impulsionam as ações. 

Considerações Finais

No Brasil, os resultados das empresas são voláteis devidos as crises econômicas e pelo surto inflacionário recente, o CAPE tenta suavizar os "ruidos recentes" analisando um ciclo de 10 anos. Acredito que é uma ferramenta interessante para análise ao considerar a capacidade do gestor da empresa em enfrentar as crises, além de utilizar empresas que já possuam o histórico relevante de resultados com capital aberto.

Além disso, o CAPE é utilizado para estimar o retorno do mercado de ações de um país, segundo o estudo Predicting Stock Market Returns Shiller CAPE. Por exemplo: O mercado americano está atualmente (31/03/2017) com o CAPE de 27,5, basta inverter este valor para saber o retorno esperado, ou seja, 1/27,5 = 3,6% . Portanto, ao comprar o índice americano a expectativa de retorno é 3,6% ao ano. E o Brasil? Atualmente o CAPE do Brasil está 10,7 (fonte), gerando uma expectiva de retorno de 9,35% ao ano em dólares.

E qual a importância de calcular isso? A expectativa de retorno está diretamente ligada a Taxa Segura de Retirada (TSR), ou seja, se você quer viver de renda de ações é muito importante saber qual é a expectativa de retorno da sua carteira. Se você comprar o índice americano agora a 27,5 e utilizar a TSR de 4% definida pelo Trinity Study, você irá comprometer seriamente a sua aposentadoria.

Nas próximas postagens irei aboradar alguns aspectos da Taxa Segura de Retirada utilizando o CAPE. Além disso, terei que rever a minha alocação na carteira de ETFs no exterior considerando a expectactiva de retorno utilizando este indicador.

Bons investimentos, grande abraço e até a próxima.

Investir ou Pagar Financiamento Imobiliário?

“Stop being chained down by bad credit I have the key to set you free...” 

(Tyler Gregory)

Olá prezados leitores, tudo bem? Hoje irei abordar um tema bastante comum na blogosfera financeira: se vale a pena investir ou pagar o financiamento imobiliário. Nesta postagem pretendo utilizar valores reais, pois no mês que vem terei uma receita não recorrente e gostaria da opnião de vocês sobre este tema.

Em primeiro lugar devo informar que utilizei boa parte dos recursos acumulados no início da minha carreira para pagar este apartamento, visto que nunca gostei de estar endividado. Atualmente há ofertas de venda no site da OLX de um apartamento no mesmo prédio na faixa de R$ 520k até R$ 580k e sei que por menos de R$ 500k eu não venderia (quando comprei o valor foi de R$ 330k). Vamos considerar os valores dos dois últimos meses conforme a figura abaixo: 

Duas últimas parcelas do Financiamento Imobiliário

No mês de Maio/2017 foi pago R$ 905,90 de amortização, entretanto no mês seguinte o saldo devedor diminuiu apenas R$ 857,57, ou seja, além de pagar em Maio/2017 cerca de R$ 442,50 de juros,seguros e taxas ainda tive R$ 48,33 de aumento do saldo devedor reajustado pela TR que consta no contrato da Caixa Econômica de 0,08% ao mês.   Ficou complicado de entender? Fiz uma planilha que simula o reajuste das parcelas utilizando o sistema de amortização SAC.

Sabendo que a taxa de juros contratual do financiamento é 8,5% ao ano e os títulos pré-fixados do Tesouro Direto (LTN 2023) pagam 10,77% ao ano bruto, a pergunta é : Vale a pena amortizar o financiamento? Qual é o rendimento mínimo da aplicação para ganhar do financiamento imobilário?

Para efetuar este cálculo corretamente é necessário calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR), devo agradecer ao leitor Maverick que me alertou sobre o erro no cálculo executado anteriormente. A Taxa Interna de Retorno é a taxa de juros (desconto) que iguala, em determinado momento do tempo, o valor presente das entradas (recebimentos) com o das saídas (pagamentos) previstas de caixa. Em um financiamento, você recebe o valor do Saldo Devedor (entrada) no 1º mês (R$ 56.367,77) e vai pagando mensalmente (saídas).  

Taxa Interna Retorno em Junho de 2017

Como podemos observar, o rendimento mínimo para a aplicação ganhar do financiamento imobiliário é de 10,34% ao ano líquido, fazendo uma comparação com o título prefixado LTN 2023 no mesmo período (De Junho/2017 até Julho/2022) foi obtida a rentabilidade líquida de apenas 9,17%. Simulando os mesmo valores na Calculadora do Tesouro Direto com a Taxa de Compra de 12,08% ao ano, foi obtida a taxa líquida de 10,34%, com o valor líquido de resgate de R$ 92.720,99. Desta forma, a diferença seria de R$ 4.850,72 a favor de quitar o financiamento.

E se eu resolvesse amortizar R$ 4.000,00 do saldo devedor para diminuir o prazo, o resultado seria diferente? Considerando a Calculadora de Amortização do blog Educando o Seu Bolso é possível analisar os novos valores do financiamento:

Taxa Interna de Retorno após Amortização de R$ 4000,00

Após amortizar o saldo devedor em R$ 4.000,00, percebemos que o prazo diminuiu 7 meses (até Dezembro/2021), porém a taxa de juros equivalente permaneceu em cerca 10,77% ao ano, enquanto o investimento em títulos públicos obteve apenas 9,13% ao ano de rentabilidade líquida.

Conclusão

Como podemos perceber, é vantajoso diminuir os aportes para quitar antecipadamente o financimento imobiliário. Além disso, ao quitar esse financiamento eu teria uma redução de R$ 1343,00 nas minhas despesas mensais, além de deixar de pagar mensalmente cerca de R$ 450,00 em juros/seguros/taxas.

Outro ponto relevante é o fato de você se tornar livre de dívidas, principalmente como diria o Frugal Simples: Quem entende de juros, recebe, quem não entende paga.

E você prezado leitor, o que você faria no meu lugar? Investiria ou pagaria o financiamento imobiliário?

Grande abraço, até a próxima.

Observação: Caro leitor, se você identificar algum erro na planilha de simulação do financiamento, por favor me informe nos comentários.

Fechamento Maio/2017: R$ 371.306,36

"You have to focus on the process. You cannot be glued to the results."

(Ivan Lendl)

Olá prezados leitores, tudo bem? O post de fechamento do mês é geralmente o que eu mais gosto de fazer, pois independentemente dos acontecimentos recentes o foco é no processo (acumular patrimônio) e não no resultado (rentabilidade). 

Fiquei bastante impressionado com a excelente postagem do Finansfera$ sobre a blogosfera financeira internacional. Tem muita informação boa, alguns blogs fazem operações com opções explicando de forma bem didática, além disso, outro ponto que me chamou atenção nos blogs que divulgam o valor patrimonial é que eles consideram o Patrimônio Líquido (Net Worth). 

Como no início do próximo mês (julho/2017) terei uma receita não recorrente, estou fazendo os cálculos se vale a pena amortizar o financiamento imobiliário para aumentar o meu patrimônio líquido (diminuindo as dívidas) considerando esta queda recente da SELIC. Mas isso será abordado em outra postagem, por enquanto vamos ao Fechamento de Maio de 2017:

Fechamento Maio/2017

Carteira: R$ 371.306,36
Aporte: R$ 8.301,54
Rentabilidade Mensal: 0,01%
Rentabilidade Anual: 7,29%

Podemos destacar:

• A carteira de ações desvalorizou -2,91% com destaque negativo para os bancos e construtoras (BVMF:BBAS3 e BVMF:EZTC3) que desvalorizaram -13,73% e -12,45% respectivamente. Enquanto que o destaque positivo foi (BVMF:WEGE3) com valorização de 7,34%.
• A carteira de FIIs teve devalorização de -0,62% com destaque negativo para (BVMF:FEXC11) com desvalorização de -13,37%.
• Apesar da pequena alocação a carteira de ETFs no exterior valorizaram 4,04% devido a valorização do dolar.
• A maior alocação da carteira em PGBL teve uma leve valorização de 0,49%, enquanto que as NTNB desvalorizaram -0,20%.
• Para mais detalhes, acesse a Carteira.

Composição da Carteira em Maio/2017

Apesar da queda na rentabilidade, continuo seguindoa máxima abordada na postagem do Investidor de Risco Por trás da Regra número 1, no qual a queda de uma parte da carteira é compensada pela valorização de outra parte. Neste mês (Junho/2017) irei fazer uma remessa ao exterior para aumentar a alocação em ETFs no Exterior e Ações.

Outra meta obtida neste mês foi que os proventos de 2017 já superaram os proventos de 2016. Desta forma, bastaram apenas 5 meses ou 41,6 % do ano para alcançar o total de proventos recebido no ano anterior, isto aconteceu devido ao aumento da alocação em FIIs na carteira.

Na minha vida profissional, está aberta a possibilidade de encarar um outro desafio que aumentaria a minha capacidade de aporte em cerca de R$ 3.500,00 por mês. Entretanto, este adicional pode durar 1 mês,  10 meses ou 10 anos. Se isto acontecer, não irei inflacionar o meu padrão de vida, pois pretendo utilizar esta gratificação para diminuir o saldo devedor do financiamento imobiliário ou aumentar ainda mais os aportes. Esta oportunidade não depende de mim, mas caso se concretize estou preparado para encará-la.

Este é o fechamento deste mês prezados leitores, seguiremos em frente. Grande abraço e até a próxima.