Aporte Junho/2020

“The trick is not to learn to trust your gut feelings, but rather to discipline yourself to ignore them. Stand by your stocks as long as the fundamental story of the company hasn’t changed.” 

(Peter Lynch)

Olá meus amigos da blogosfera financeira, tudo bem? O mercado está em momento de euforia, alcançando novas altas a cada semana. Apesar da queda do PIB para este ano está na faixa dos -6%, o valor de mercado de algumas empresas estão se aproximando dos valores antes da pandemia. Eu continuo firme nos aportes e considero que o setor financeiro está barato, apesar da Selic na faixa do 2%.

Estamos observando um número maior de investidores pessoas físicas neste mês, agora somos cerca de 2,3 Milhões de CPFs (fonte). Apesar da facilidade de adquirir iinformações hoje e a crescente proliferação de digital finance influencers no youtube, ainda acredito que muitas pessoas não possuem o preparo pscológico para enfrentar as oscilações do mercado. Se você estiver começando agora, eu sugiro que estude e se permita errar para ir acumulando conhecimento ao longo da jornada. Sem mais delongas, o aporte de Junho/2020 foi:

Aporte Junho/2020

FIIs

A operação deste mês foi:

• (Venda) Industrial Brasil (BVMF:FIIB11) e Compra BTG Pactual Logística (BTLG11) - substituição de fundo de logistica por outro.
• (Venda) Kinea Rendimentos Imobiliários (BVMF:KNCR11) e Compra Iridium Recebíveis Imobiliários (IRDM11) - substituição de fundo de recebíveis por outro.
• (Venda) JS Real Estate Multigestão (BVMF:JSRE11) e Compra RBR Properties (RBRP11) - substituição de fundo diversificado por outro.
• (Venda)  CSHG Real Estate (BVMF:HGRE11) e Compra Green Towers (GTWR11) e XP PROPERTIES (XPPR11) - substituição de fundo de lajes coorporativas por outros com mais retorno (yield).
• (Venda) Hotel Maxinvest (BVMF:HTMX11) - venda de FIIs de Hotel pois sofreram bastante depois da pandemia e não vão gerar um retorno satisfatório no curto/médio prazo.
• (Venda Parcial) HG Logística (BVMF:HGLG11) - venda parcial de um FIIs premium de logística para readequar o montante na carteira e investir em shopping.
• Compra de Fundos de Shoppings: Malls Brasil Plural (MALL11) e HSI Mall (HSML11) - o comércio nos shoppings já está reaberto e o movimento está relativamente grande, acredito que com o tempo deverá normalizar.

Ações

As operações deste mês foram:

• COGNA (BVMF:COGN3) - empresa do setor de educação que fez um follow-on recente para diminuir a sua dívida. Possui alguns ativos que podem destravar o seu valor como por exemplo um futuro IPO da Vasta (plataforma de serviços digitais para escolas privadas). Segue barata e com bastante volatilidade e assimentria positiva.
• BANCO DO BRASIL (BVMF:BBAS3) - banco negociado abaixo do seu valor patrimonial, grande financiador do agronegócio, com participações em outras empresas e sua gestão deseja vender ativos não-core quando as condições de mercado voltarem ao nível pré-crise. Por exemplo: IPO do Banco BV (Ex-Votorantim) pode destravar valor. Continua barato nos níveis atuais.
• ITAU UNIBANCO (BVMF:ITUB4) - maior banco privado que fez uma grande provisão de devedores duvidosos, o CMN (Conselho Monetário Nacional) proibiu o pagamento de dividendos e recompra de ações, sm contar com a elevada participação na XP que já vale mais do que o Banco do Brasil. Grande assimetria nos preços atuais.
• COSAN LOGÌSTICA (BVMF:RLOG3) - empresa do setor de logística pode se beneficiar com a safra recorde de 2020 e o crescimento do agronegócio, e o juros baixos. Controlador da Cosan está comprando R$ 300 milhões de ações via derivativos. Começa a ficar bem claro o caminho em direção à simplificação de estrutura, com melhora de governança e possível elevação brutal de liquidez que poderá beneficar o investidor no curto/médio prazo.

PGBL

Neste mês, o aporte de R$ 2.000,00 em PGBL foi no fundo PGBL VERDE AM ICATU PREVIDÊNCIA FIC FIM (CNPJ: 23.339.936/0001-47), visa dar um equilíbrio para as oscilações de curto prazo. Para entender a visão dos gestores do fundo, recomendo assitir o video abaixo: 

Portanto, o total de Aporte do mês de Junho/2020 foi de R$ 14.000,00


Até o fechamento meus amigos e grande abraço.

Fechamento Maio/2020: R$ 949.757,57

"Markets are constantly in a state of uncertainty and flux and money is made by discounting the obvious and betting on the unexpected."(George Soros)

Olá meus amigos da blogosfera financeira. tudo tranquilo? Parece que o Sr Mercado começou a ficar eufório novamente, fazendo com que o fluxo de capital do investidor estrangeiro aumente a cada semana. No momento, acredito que os bancos centrais ao redor do mundo estão enchendo de liquidez o mercado financeiro, causando uma "inflação dos ativos", ou seja, como os juros reais estão negativos (TINA - There Is No Alternative) o jeito é comprar ativos reais (Ações e Imóveis).

Em termos do resultado financeiro, o crescimento foi bom mas não o suficiente para tornar o resultado do ano positivo, mas tudo segue dentro do esperado. Sem mais delongas, o resultado do mês de Maio/2020 foi:

Fechamento Maio/2020

Carteira: R$ 949.757,57

Aporte: R$ 10.000,00

Rentabilidade Mensal: 3,12%
Rentabilidade Anual: -10,46%

Podemos destacar:

• A carteira de ações obteve valorização de 7,59%, enquanto que o índice Bovespa valorizou  8,57%  neste mês. A carteira de FIIs obteve valorização de 0,41%, enquanto que o índice IFIX valorizou  2,08%  neste mês
• A Carteira de ETFs no Exterior obteve uma valorização de 0,31%. Além disso, o dólar americano se desvalorizou -2,78% este mês.
• Para mais detalhes, acesse a Carteira.

Composição da Carteira Maio/2020

No próximo mês, há a expectativa de um novo corte da SELIC em até 0,75% (fonte), fazendo com que muita gente que possui dinheiro na poupança migre para a renda variável. Você já imaginou em receber 1% ao ano com dinheiro na poupança? Infelizmente, para uma grande maioria da população, a poupança é o único investimento "seguro".

Desta forma, pretendo aumentar a minha alocação em renda variável de forma gradativa, principalmente em ações. Nesta postagem eu expliquei porque não sou um grande entusiasta dos FIIs, mas entendo que eles devem compor uma carteira de investimentos para o longo prazo.

Você quer saber onde eu vejo oportunidade com a Selic a 2,25%? Nas opções, pois a rolagem de PUT ATM que estão próximas vencimento pagam muito bem. Veja este exemplo:

Rolagem de PUT de PETR4 a uma semana do vencimento

A figura acima, que pode ser obtido aqui, mostra a rolagem da opção no strike 21,5 ( {+PETRR223-PETRS196}), ou seja, você recompra a opção PETRR223 e vende a opção PETRS196 e recebe R$ 0,74. Isto significa um ganho de 3,5% ao mês para renovar a assunção de compra de PETR4 daqui a um mês (20/07/2020) por R$ 21,74.

Portanto, se você deseja comprar um determinado papel a vista, talvez seja interessante vender PUTs para receber um prêmio hoje e comprar daqui a um mês. No exemplo acima, quem vendeu a PETRR223 no dia (06/05/2020) recebeu mais de R$ 4 porque o papel a vista estava na faixa dos R$ 17. 

Resumindo: quanto menor a taxa Selic e maior a volatilidade do papel, maiores serão os ganhos desta estratégia. Porém, quando você vende uma PUT é necessário ter o valor para assumir o papel se o ativo estiver abaixo do valor do strike (Há riscos!!!!). 

Eu sei que parece um pouco complicado a primeira vista, mas tentarei fazer algumas postagens para tentar explicar o racional. Mas a principal mensagem que eu gostaria de passar é que todos devem continuar comprando bons ativos e estudar para se tornarem investidores mais preparados para as adversidades que possam aparecer.

Força a todos, grande abraço e até a próxima.

Tubinando a Venda Coberta com Opções

"Look at market fluctuations as your friend rather than your enemy; profit from folly rather than participate in it." (Warren Buffett)

Olá meus amigos do blogosfera financeira, tudo bem? Hoje vou tentar apresentar a estratégia que utilizo para fazer uma venda coberta de ações, através de uma operação conhecida como Booster. Para exemplificar, irei utilizar a ação da Hypera Farma (HYPE3). Se você não conhece nada sobre opções, recomendo esta leitura.

Lembre-se que toda estratégia possui riscos e este exemplo é meramente ilustrativo e didático. Não é recomendação de compra ou venda.

Eu não sou um grande conhecedor da análise técnica, mas há possibilidade de utilizá-la para montar uma operação com maior margem de segurança. Considero que o intervalor de compra com margem para HYPE3 considerando o 1T2020 seja até R$36,00.

Gráfico Diário de HYPE3

Na imagem acima, eu utilizo a Média Móveis Exponencial de 9 (Linha Amarela) e 21 períodos (Linha Roxa) e a média aritmética dos 200 períodos (Linha Azul). Quando as médias de 9/21 ficam mais estáveis o período de 04/Maio até 25/Maio/2020 em torno de R$ 28.

Como o papel estava na faixa do R$ 28, é possíivel montar uma operação com faixas de ganho entre R$ 29 a 33. A operação consiste em "vender 2 e comprar 1", ou seja, como eu tenho 400 HYPE3 na custódia a operação realizada no dia 08/05/2020 foi:

• Venda de 800 HYPEF315 (Strike 30,99 com vencimento em 14/06/2020) por R$ 0,87 cada.
• Compra de 400 HYPEF29 (Strike 28,99 com vencimento em 14/06/2020) por R$ 1,60 cada.
• Esta operação é equivalente a venda de 400 CALL no strike R$ 32,99, porque a distância entre o centro e o "miolo" é R$ 2,00. 

A operação acima é ZCC (Zero Cost Call) e não possui custo. A operação acima é equivalente matematicamente a venda de 400 CALLs de HYPE3 no Strike 32,99, ou seja, como o papel a vista estava R$ 28,11 a venda coberta com Booster permite um venda com um ganho de 17,36% (De R$ 28,11 até R$ 32,99) em um mês. Podemos observar a simulação com o passar do tempo na figura abaixo:

Simulação do Booster em HYPE3

Considerando primeira figura do Gráfico Diário de HYPE3, a média aritmética de 200 períodos (R$ 32,92) representa uma resistência, portanto se o ativo subir 17% em um mês eu considero vender, mesmo que haja uma alternativa para rolar para o próximo mês e não vender os papéis da custódia. Portando, no dia próximo do vencimento o ativo a vista pode estar nos seguintes intervalos:

• Abaixo de R$ 29 - todas as opções viram pó e continuo com as ações na carteira. Na faixa de R$ 27/28 pode ser um bom ponto para comprar mais ações.
• Entre R$ 29 e R$ 33 - a operação se torna lucrativa, com a maximização em R$ 31, onde o ganho seria cerca R$ 500 (R$ 1,25 por ação) ou uma rentabilidade de 4% ao mês no máximo. Neste intervaloe é necessário desmontar a operação com lucro: Venda de 400 HYPEF29 e  Compra de 800 HYPEF315 .
• Acima de R$ 33 - acima deste valor a estratégia começa a ser perdedora, porém é possível desmontar rolando para o próximo mês e ainda recebe dinheiro. A operação neste caso é: Venda de 400 HYPEF29,  Compra de 800 HYPEF315 e Venda de 400 CALLs para os vencimento do próximo mês na faixa próximo dos R$ 33, como por exemplo HYPEG33 (Strike R$ 32,75 com vencimento em 20/07/2020) ou HYPEH33 (Strike R$ 33 com vencimento em 18/08/2020).
• Outra possibilidade é fazer a translocação da estrutura para o próximo mês, mas depende da volatilidade do ativo. Esta opção é mais avançada e depende das condições de mercado.

Outra pergunta a se fazer é: será que 17% de margem de segurança é interessante para este ativo? A resposta depende da volatilidade do ativo. O ideal é consultar a volatilidade  do ativo no site da B3, no caso de HYPE3 a volatilidade dos últimos 30 dias é:

Volatilidade 1 mês HYPE3

A volatiliade está em 37,64% ao ano, portanto 17% é cerca de metade da volatilidade anualizada. De uma forma empírica, acredito que esta estratégia é interessante para ativos com volatilidade entre 30% e 60%.

A diferença é que no momento da venda o investidor não recebe nada e tem que esperar o tempo passar para quee na semana anterior ao vencimento tomar a decisão de desmontar a posição. Além disso, o ideal é utilizar os strikes que possuem formador de mercado por causa da liquidez.

Outro ponto que gostaria de salientar é que as médias móveis Exponencial de 9 (Linha Amarela) e 21 períodos (Linha Roxa) mostra quando o ativo se afasta porque subiu ou desceu rápido (aumento da volatilidade) e quando o valor a vista se aproxima das médias é sinal que a volatilidade diminui. O melhor momento desta estratégia é quando ovalor a vista está acima das médias móveis exponenciais e a volatilidade está diminuindo, mas isto é dificíl de prever.

Resumo

A estrégia do Booster (Potencializador) com CALL consiste em vender o dobro do lote e comprar um lote de modo a zerar o financeiro (Zero Cost Call). No exemplo acima, no intervalo de R$ 29 a R$ 31 o ganho é dobrado tanto na ação quanto na opção, basta fazer e esperar o tempo passar até próximo do vencimento. Mas lembre-se: nenhuma estratégia é livre de riscos.

Esta postagem tem muita informação técnica com certa complexidade, mas eu diria que esta é uma das estratégias mais simples que eu utilizo na minha carteira.

Grande Abraço e até a próxima.