Aporte Maio/2019

"I was lucky that I met the right mentors and teachers at the right moment." (James Levine)

Olá meus amigos, tudo bem? Definitivamente o mês de maio é o melhor momento para fazer compras na bolsa de valores. Enquanto o noticiário político continua influenciando a "montanha russa" do mercado, a dica que eu deixo aqui é: aproveite as quedas para comprar empresas com desconto.

Neste mês houve o vencimento de alguns títulos do Tesouro Direto (IPCA+ 2019), permitindo que eu pudesse aumentar a alocação em renda variável. Sem mais delongas, o aporte de Maio/2019 foi:

Aporte Maio/2019

Renda Fixa

Os títulos atrelados a inflação performaram muto bem nos ultimos 3 anos e agora não há uma relação risco x retorno favorável. Resolvei realocar o valor de R$ 21.400,00 referente ao vencimento dos títulos no dia 15/05/2019.

ETFs Exterior

Apesar da guerra comercial iminente entre EUA x China, a economia americana continua crescendo com inflação sob controle. Para manter a alocação proporcioanl da carteira foi aportado em ETFs de REITS (NYSEARCA:USRT), S&P500 Value (NYSEARCA:SPYV) e Emerging Markets (NYSEARCA:SPEM).

Apesar do valor do dolar estar acima do valor de equilíbrio, considero que sempre é o momento de investir dependendo do seu horizonte de investimentos.

Ações

As compras deste mês foram:

• TAESA (BVMF:TAEE11) - Empresa do setor de transmissão de energia que terve . Continua com geração de caixa pujante e ótimo potencial de distribuição de proventos.  Apesar da menor receita regulatória e de maiores desembolsos operacionais e financeiros, a geração de caixa segue forte e o valuation extremamente atrativo
• TELEFONICA VIVO (BVMF:VIVT3) - empresa de telecomunicações forte geradora de caixa, segue a tendência da indústria de crescimento focado em dados e serviços digitais em substituição aos serviços de voz. Oferece um yield de 9%.
• VALE (BVMF:VALE3) - empresa de commodities que está passando por um momento difícil, porém é  mineradora com o menor custo de extração do mundo. Com o dolar acima de R$ 4,10 e o minério de ferro acima de USD 95, faz com que o fluxo de caixa livre para o acionista seja em todo de 22% ao ano. Negocia a 5x EV/Ebit (pode mudar a qualquer momento).
• SANEPAR (BVMF:SAPR11) - empresa de saneamento que teve uma queda devido a uma decisão judicial que restringiu o reajuste das tarifas (fonte). Negocia a 7x Lucros e 5x EV/Ebitda, apesar do risco da estatal, está com um valuation muito atrativo.
• ALUPAR (BVMF:ALUP11) - empresa de transmissão de energia que possui um potencial de crescimento até 2022. Basicamente estou comprando os dividendos futuros quando todos os projetos contratados forem implantados, sem contar com os novos leilões.
• ITAUSA (BVMF:ITSA4) - controladora do ITAU (BVMF:ITUB4) que negocia abaixo de 10x Lucros. Ainda tem que pensar duas vezes?
• FLEURY (BVMF:FLRY3) - empresa do setor de saúde com forte geração de caixa que está em plena expansão. Posssui como objetivo de abrir entre 73 a 90 novas unidades até  2021, onde até o momento foi concluído 73% do total. A empresa negocia no menor P/L dos últimos anos .
• ENGIE (BVMF:EGIE3) - empresa do setor de energia elétrica que carrega oportunidades interessantes de geração adicional de valor num horizonte mais longo, com base principalmente na expansão de seu portfólio a taxas de retorno atrativas. Oferece um yiled de 7,5% nos valores atuais.

FIIs

As operações deste mês foram:

• (VENDA) Castello Branco Office Park (BVMF:CBOP11) - fundo de lages coorporativas na região de Barueri/SP. A venda foi feita para diminuir o percentual da carteira em lajes coorporativas e finalmente zerei a posição neste fundo.
• XP MALLS (BVMF:XPML11) - fundo de shopping centers que captou R$ 75 milhões na sua oferta secundária, onde se espera a compra de algum shopping no primeiro trimestre do ano. A expectativa é que renda aumente.
• GGR Covepi Renda (BVMF:GGRC11) - fundo do setor de logística que possui uma gestão ativa que mostrou bastante desenvoltura desde a ultima emissão. Expectativa de geração reccorente de renda.
• SDI Logística Rio (BVMF:SDIL11) - fundo do setor de logística que possui fez uma capatação recente. Com a expectativa de crescimento da economia, poderá gerar rendimentos consistentes.

Portanto, o total de Aporte do mês de Maio/2019 foi de R$ 11.200,00

Até a próxima meus amigos e grande abraço

Análise de Resultado: CIA HERING 1T2019

"Your positive action combined with positive thinking results in success."
 (Shiv Khera)

Olá meus amigos da blogosfera financeira, tudo bem? Nesta postagem iremos analisar os resultados da Cia Hering (BVMF:HGTX3) referente ao primeiro trimestre de 2019. No livro Investindo para Vencer: Segredos do Mille é apresentado quatro aspectos para se analisar um empresa: Geração de Caixa, Produtividade, Endividamento e Governança. Nós analisarem através destes critérios, mas lembre-se: Não sou analista certificado. Isto não é recomendação de compra ou venda!

Se você deseja entender com detalhes os resultados, sugiro a leitura do release do 1T2019 que possui 18 páginas. A planilha elaborada por mim está disponível aqui e se você já está familiarizado com o mural da Bastter.com você não terá nenhuma dificuldade em compreender. Se você for iniciante, a planilha contém explicações sobre cada terminologia utilizada abaixo.

Geração de Caixa

Geração de Caixa

A geração de caixa subiu no ano de 2018 e continuou forte no 1º trimestre de 2019. O FCL CAPEX/Ações se manteve no valor de R$ 1,82 por ação.
Apesar do crescimento do fluxo de caixa operacional no começo de 2019, houve uma diminuição do PAYOUT de forma a se investir mais na empresa. Esta medida se mostra mais vantajosa com a produtividade atual como veremos a seguir.

Produtividade

Rentabilidade

A receita líquida da empresa continua estagnada desde 2012, porém mesmo com a recessão 2016-2017 a rentabilidade (ROE, ROIC) se manteve estável.

Sabemos que em meados do ano passado foi realizado a mudança de um novo modelo operacional com objetivo de ampliar os resultados.

No 1T2019, as Vendas nas Mesmas Lojas (SSS - Same Store Sales) cresceu cerca de 10% em relação ao 1T2018.

Margens

No auge da crise em 2016, a margem líquida caiu para 13%, sendo que no 1T2019 voltou para 16%.

A empresa continua com uma gestão  austera  de  despesas, que foram impactadas pela mudança contábil do IFRS 16. 

Não vou entrar muito em detalhes, mas basicamente os contratos de aluguéis precisam ser lançados no ativo como direitos de uso e no passivo como arrendamento mercantil. Assim, os custos e despesas com aluguéis foram convertidos em ativos e passivos. Esse direito de uso será depreciado ao longo do tempo de acordo com o prazo médio dos contratos de locação. Além disso, os valores dos contratos são trazidos a valor presente para compor o arrendamento mercantil (passivo), baseado na taxa de juros das dívidas que a companhia possui, então, é gerado um aumento de despesas financeiras para a companhia. Isto influencia no Imposto Renda calculado.

Endividamento

Endividamento

O modelo de negócio da empresa (franquias) é um forte gerador de caixa, permitindo que a empresa possua dívida líquida negativa.

A Cia Hering continua investindo em ações de marketing, revisando o modelo de desenvolvimento de produtos, avançando a  estratégia  de  digitalização  dos  canais B2B  (Business to Business). 

O Fluxo de Caixa de Investimentos continua menor que a Depreciação e Amortização, mantendo um FCL CAPEX cada vez maior.

Governança

Desde a metade do ano passado, a cadeia que vai desde do desenvolvimento de produto até a estratégia de vendas está sob a responsabilidade de Thiago Hering, herdeiro e um dos maiores franqueadores da rede com 21 lojas. Estas mudanças permitiram que a empresa tivesse um aumento de vendas de dois dígitos pela primeira vez desde 2T2011. 

Um CEO totalmente alinhado ao acionista minoritário é sinal de boa governança. Há um expectativa que a Cia Hering possa se aproximar do benchmark do setor: Lojas Renner (LREN3). Enquanto Cia Hering negocia 18x lucros de 2019, Lojas Renner negocia a 25x lucros de 2019.

 

Conclusão

Lembre-se: O valor de uma empresa é função de seus resultados futuros, não adianta ficar olhando para o retrovisor porque as empresas são "organismos vivos" e estão sempre em transformação. Tome o exemplo de Cielo (CIEL3), esta dificilmente continuará a ter resultados similares aos anos anteriores.

A Cia Hering foi um turnaroud de maior sucesso na bolsa de 2009-2012, mas será que terremos um novo Frederico Trajano (MGLU3) capaz de revolucionar a empresa novamente? O mercado fez uma reprecificação da empresa com múltiplos similares a 2011~2012.

É muito cedo para afirmar se as mudanças terão o efeito esperado, ainda mais se tratando de uma empresa do segmento de consumo cíclico. Se o desemprego cair e o Brasil voltar a crescer, a Cia Hering poderá ser beneficiada se conseguir lançar coleções adequadas e entender o perfil de seus clientes alinhado aos diferentes canais de distribuição, buscando se aproximar do benchmark do setor (LREN3).

Diante do exposto, pretendo manter o investimento nesta empresa.  Espero que tenham gostado na análise, grande abraço e até a próxima

Fechamento Abril/2019: R$ 766.722,05

"I have no idols. I admire work, dedication and competence." 

(Ayrton Senna)

Olá meus amigos da blogosfera financeira, sejam bem-vindos a mais uma etapa da minha jornada financeira. Hoje faz 25 anos da morte do Ayrton Senna, se você tem mais de 35 anos sabe muito bem o quanto era emocionante acompanhar a trajetória deste grande esportista brasileiro.

Este mês de Abril/2019 foi bastante positivo para todas as classes de ativos da minha apesar de todas as turbulências ocorridas no mês. No mais, sem mais delongas, o fechamento de Abril/2019 foi:

Fechamento Abril/2019

Carteira: R$ 766.722,05

Aporte: R$ 11.000,00
Rentabilidade Mensal: 0,89%
Rentabilidade Anual: 6,65%

IPCA acumulado em 2019: 1,51% (divulgado em 10/04/2019)

Podemos destacar:

• A carteira de ações obteve valorização de 1,46%, com destaque negativo para (BVMF:GRND3) e (BVMF:VIVT3) que desvalorizaram -12,41% e -5,23% respectivamente, os destaques positivos foram (BVMF:HYPE3) e (BVMF:B3SA3) com valorização de 8,42% e 7,25% respectivamente. O índice Bovespa valorizou  0,98% este mês.
• A Carteira de ETFs no Exterior obteve uma valorização de  2,81% devido a valorização dos ativos de risco no mercado internacional, com destaque positivo para (NYSEARCA:SPYV) com  4,06%  de valorização. Além disso, o dólar americano desvalorizou somente  -0,12%  este mês.
• A Carteira de FIIs  obteve valorização de 0,15%, cujo destaque positivo ficou por conta de (BVMF:NSLU11) com valorização de  9,58% enquanto que o destaque negativo foi (BVMF:ABCP11) com desvalorização de  -6,33%.O índice IFIX valorizou  1,03% este mês..
• A Carteria de NTNBs valorizou 1,14% este mês, enquanto que a carteira PGBL valorizou 0,18% este mês.
• Para mais detalhes, acesse a Carteira.

Composição da Carteira Abril/2019

Conforme a figura acima, o percentual de renda variável está em torno de 49,18%, um pouco acima da média dos últimos meses. Não vejo risco x retorno favorável para investir em Renda Fixa com marcação a mercado (NTNBs e Prefixados), mais detalhes neste artigo.

 

Em Maio/2019 vencerá o título Tesouro IPCA+ 2019 e não irei reinvestir os valores em renda fixa, irei distribuir nas outras classes de ativos da carteira (Ações, FIIs e PGBL).

 

Parecer que a crise está chegando mais perto no Governo do Estado que eu trabalho, pois as despesas com folha de pagamento já está acima do limite permido pela LRF (Lei de Responsabilidade Fiscal). Resumindo: não me surpreenderia se até o final do ano terei o salário parcelado, mas isto não deixa nenhum um pouco preocupado, pois sei que estou fazendo a minha parte, onde a cada fechamento estarei mais pelo da independência financeira.

 

Quanto mais eu reflito sobre as minhas estratégias e o meu perfil de investidor, tenho mais convicção que deveria aumentar a minha alocação em renda variável.

Pra finalizar deixo esta mensagem de um exemplo de dedicação, competência e talento:

 Grande Abraço e até a próxima.