Calcule o valor "justo" das opções

"Fragility is the quality of things that are vulnerable to volatility" 

(Nassim Nicholas Taleb)

Olá meus amigos da blogosfera financeira, tudo bem? De acordo com a carta recente da gestora Verde Asset: "com novo arranjo entre EUA e China apenas começando, volatilidade veio para ficar." E o que isso pode influenciar nos seus investimentos? Como tirar proveito disso? Bom, nestes momentos é interessante analisar algumas estratégias com opções.

Nesta postagem iremos apresentar uma planilha que calcula automaticamente o valor das opções (PUT e CALLs) baseada na postagem Precificação de Opções: Modelo Black & Scholes. A planilha pode ser obtida aqui.

Calculadora de Opções Black & Scholes

Os fatores que são utilizados para calcular o valor "justo" das opções são:

• Volatilidade anualizada - quanto o preço do ativo objeto varia para cima ou para baixo durante um internavo de tempo. Na figura acima, observamos que (BVMF:BOVA11) variou 20,03% no ultimo ano, ou seja, quanto maior este valor maior será o prêmio pelas opções pois o ativo é considerado mais arriscado.
• Taxa de Juros livre de risco (SELIC) - a taxa de juros influncia todos os retornos dos ativos de renda variável, conforme o blogueiro AA40 escreveu aqui. Este valor deverá ser atualizado manualmente a cada alteração da SELIC. Quanto maior a SELIC maior será o prêmio pelas opções devido ao custo de oportunidade. Aualmente está em 6,5%.
• Tempo restante para o exercício da opção - a quantidade de dias até o vencimento influenciará diretamente o prêmio das opções. Quanto maior o tempo maior será o valor das opções pois a incerteza será maior. No nosso exemplo é 21/05/2018.
• Preço do ativo objeto - quanto mais rápido o valor do ativo mudar, maior será a variação das opções. No nosso exemplo é R$ 81,30.
• Preço da Opção (Strike) - O valor do exercício da opções. No nosso exemplo é R$ 82,00.

Na aba "Volatilidade" da planilha é necessário manter atualizado o valor da taxa Selic. Além disso, observamos a volatilidade dos ativos que possuem opções mais líquidas:

Taxa Selic e Volatilidade Histórica

Podemos perceber que a volatilidade histórica de Petrobras e Vale estão maiores que o índice Ibovespa. Detalhe: A volatilidade histórica é calculada automaticamente na planilha.

Observe que o modelo Black & Scholes é um ótimo dispositivo para calcular opções dentro do dinheiro (próximas ao valor de exercício), porém não é tão bom para calcular opções fora do dinheiro (longe do valor de exercício), dando diferenças substanciais entre o preço que o modelo aponta e o preço real da opção. Além disso, o modelo geralmente dá valores muito inferiores ao que o mercado está negociando.

Mas Aportador, eu não sei nada sobre opções. Como eu vou aprender o básico? Eu recomendo a leitura da postagem As vendas cobertas de opções aliadas à estratégia de alocação de ativos do excelente blog Viagem Lenta.

Ok, eu sei básico sobre opções e tenho a calculadora de opções, a pergunta é : Como eu faço pra ganhar dinheiro? Quais são as estratégias?

Nas próximas postagens irei abordar três estragérias com opções:

• Financiamento com opções - como ganhar do CDI em tempo de Selic de 6,5% ao ano.
• Monte o seu COE (Certificado de Operações Estruturadas) - uma estrutura com base em cenários de ganhos e perdas, selecionados de acordo com o perfil do investidor.
• Compra de CALL/PUT em evento binário - como utilizar um evento binário a seu favor. Exemplo: como deveria me posicionar para ganhar nos dois cenários antes das eleições / julgamento do Lula?

Grande Abraço e até a próxima postagem.

ATENÇÃO: PARA ACESSAR AS PLANILHAS É NECESSÁRIO FAZER UMA CÓPIA, OU SEJA, DEPOIS DE ABRIR A PLANILHA, VÁ NO MENU "ARQUIVO" -> "FAZER UMA CÓPIA. NÃO SERÁ COMPARTILHADO O ACESSO A PLANILHA PARA EDIÇÃO.