Estamos em um ciclo de alta das Commodities?

"In a commodity business, it's very hard to be smarter than your dumbest competitor." 

(Warren Buffett)

Olá meus amigos da blogosfera financeira, tudo bem? Atualmente nós investidores devemos sempre estar bem informados dos próximos movimentos do mercado, embora sabemos que isto é quase impossível de se fazer. E como podemos buscar melhores informações para montar as nossas premissas? Eu recomendo utilizar o twitter. Através do twitter, eu sigo gestores de alguns fundos de ações, tais como: Henrique Bredda do Alaska Asset Management, o Fernando Luiz da Trópico Investment, Pedro Cerize da Skopos Investimentos, entre outros.

Um tópico interessante levantado pelo Henrique Bredda é que estamos em ciclo de alta das Commodities. Em primeiro lugar, o que são commodities? São produtos que funcionam como matéria-prima, produzidos em escala e que podem ser estocados sem perda de qualidade, como petróleo, minério de ferro, cobre, café, soja, açucar, algodão, ouro, etc.

Para entender melhor, vamos observar o passado e identificar onde estamos agora através da figura abaixo.

Relação entre o preço das commodities e o S&P 500.

O gráfico mostra a relação entre o S&P GSCI, que mede os movimentos de preços e a inflação na economia mundial, possuindo forte correção com as commodities mais líquidas no mercado futuro, e o S&P500, que representa as 500 maiores empresas do mercado americano. Podemos inferir que estamos em um momento de máxima histórica das ações (retorno anualizado em 10 anos de +7,81%) enquanto que as commodities tiveram um desempenho muito abaixo da média (retorno anualizado em 10 anos de -9,81%).

Mas em que momentos do ciclo nós estamos? Podemos observar a figura abaixo o ciclo das commodities desde 1970 através do benchmark S&P GSCI.

Ciclo das commodities desde 1970.

E quais fatores adicionais podem corroborar com esta hipótese?

Fraqueza do Dolar

De acordo com as excelentes análises do excelente blogueiro Finanças Inteligentes, enquanto as bolsas americasnas renovam as máximas, o dólar renova as mínimas em relação as outras cestas de moedas.

Além disso, de acordo com Jim Richards  autor do livro The Road to Ruin, tanto China quanto Rússia estão aumentando as suas reservas em ouro para fortalecer o mercado futuro de commodities em yuan de forma a desafiar o dólar, mais detalhes aqui. Em resumo, dólar forte = commodites baratas em dolar e vice-versa.

Alteração oferta/demanda geram grandes oscilações

De junho/2014 até janeiro/2016 o preço do barril de petróleo caiu 80%  saindo de USD110 para USD22. Será a que o mundo diminuiu drasticamento o uso de petróleo em um ano e meio?

Quando era 2008, o Goldman Sachs previu o barril do petróleo em USD 200 (fonte) e todos acreditaram. Sabemos que o petróleo é custo de produção para quase tudo, então todo mundo queria compra Petrobrás a R$ 85,00 naquela época (atualmente está R$ 18,26).

Buffettização dos gestores brasileiros

Todos gestores querem ser Warren Buffet, porém o fato do gênio de Omaha falar que não investe em commodities (fonte) faz com que um grupo ações cíclicas fiquem fora do radar da maioria dos gestores brasileiros. Investir em empresas resilientes que foram muito bem nos ultimos anos (ITUB, LREN, ABEV) faz com que a grande parte das empresas cíclicas sejam negociadas muito abaixo de um valor justo.

Quando um gestor erra numa empresa defensiva, ele não perde muito dinheiro. Porém, quando perde em empresas de commodities/cíclicas, que são naturalmente mais voláteis, isto pode custar caro para a cota fundo gerando problemas de captação futura.

Conclusão

Em primeiro lugar, esta pequena sequência de tweets do @hbredda foi uma verdadeira aula. Gostaria de parabenizá-lo por ser trazer este assunto de forma muito didática.

Se o mundo está em crescimento, vai precisar de mais matérias-primas básicas e o Brasil é um grande produtor/exportador de commodities. Independente de quem vença a eleição de 2018, para alguns gestores globais o ciclo de alta das commodities já começou.

De agora em diante, pretendo analisar com mais detalhes algumas empresas que podem entrar na minha carteira, mas por enquanto não tenho nenhuma estratégia definida. E você prezado leitor, você está considerando aumentar a alocação em empresas cíclicas/commodities na sua carteira, diminuindo as empresas mais defensivas? 

Grande abraço, até a próxima.

Observação: Se você deseja se aprofundar neste assunto, recomendo a leitura do artigo An Investment Only a Mother Could Love: The Case of Natural Resources Equities.