20 de abril de 2018

Estratégia de Financiamento com opções

"All of technology, really, is about maximizing free options."
 (Nassim Nicholas Taleb)

Olá meus amigos, tudo bem? Dando continuidade ao tema apresentado na postagem Calcule o valor "justo" das opções, abordaremos uma estratégia bem simples para quem deseja obter ganhos acima da renda fixa em um curto espaço de tempo: Financiamento com opções dentro do dinheiro. E se você ainda não conhece nada sobre opções, eu trago alguns exemplos de PUTs e CALLs que existem no mundo real.

Lembre-se que toda estratégia possui riscos e este exemplo é meramente ilustrativo e didático. Não é recomendação de compra ou venda.

Estratégias com Opções
A regra básica das opções é:
Quem pagar obtém um direito, quem receber terá uma obrigação.

Exemplo de PUT (Opção de Venda)

  • Suponha que você possua um carro no valor de R$ 30.000,00 e deseja contratar um seguro durante os próximos 12 meses. De acordo com o seu perfil (idade, sexo, estado civil, se possui garagem, etc...) será definido um prêmio que será pago a seguradora. Digamos que a seguradora defina o valor de R$ 1.000,00 como seguro para o seu carro.
  • Ao comprar o seguro de R$1.000,00, você obtém o direito de vender o seu carro a R$ 30.000,00 para a seguradora nos próximos 12 meses. Em contrapartida, a segura terá a obrigação de comprar o seu a carro por R$ 30.000,00 se acontecer algum sinistro. Isto é uma Opção de Venda (PUT).

Exemplo de CALL (Opção de Compra)

  • Suponha que você deseja trocar de carro e seu carro atual possui o valor de R$ 30.000,00. O carro que você deseja comprar está abaixo do valor de mercado e custa R$ 40.000,00, sendo que você possui R$ 11.000,00 para trocar de carro. 
  • Você fará a seguinte oferta ao proprietário do carro que você deseja comprar: "Eu irei pagar R$ 1.000,00 hoje para o Sr. não vender o seu carro para ninguém nos próximos dois meses. Se eu não aparecer com o dinheiro para comprar o seu carro depois de dois meses, estes R$ 1.000,00 é todo seu."
  • Ao pagar os R$1.000,00 antecipadamente, você obtém o direito de comprar o carro do vendedor a R$ 40.000,00 os próximos 2 meses. Em contrapartida, o vendedor do carro terá a obrigação de vender o carro por R$ 40.000,00 para você independente do que aconteça nos próximos dois meses. Isto é uma Opção de Compra (CALL).

 

Estratégia : Financiamento com opções dentro do dinheiro

Com o a SELIC atual na faixa de 6,5% ao ano, que equivale a 0,5261% capitalizado mensalmente, é possível obter um rendimento acima deste valor utilizando a estratégia Financiamento com opções.

Esta estratégia consiste na compra do ativo, seguida da venda de uma opção de  compra  (CALL) com  preço  de  exercício  inferior  ao  preço  de  aquisição  desse  ativo.  O  investidor  que  realiza esse tipo de estratégia visa ser exercido, obtendo uma taxa que na maior parte das vezes é  substancialmente  superior  às  taxas  praticadas  nos  mercados  de  renda  fixa.  Como  a  opção  operada está dentro do dinheiro, as chances de exercício são maiores.

Considere por exemplo a PETR4 que esta cotada hoje (20/04/2018) a R$ 22,30. O  investidor  compra 1.000 PETR4 por  R$  22,30  e  imediatamente  vende  1.000  Calls de PETR4 (PETRE21) com  strike  R$ 21,00  e  vencimento  em  30  dias  úteis,  recebendo  pela  venda  um  prêmio  de  R$  1,70. Observe  que  o  prêmio  recebido  pela  venda  da  opção  é  superior  à  diferença  entre  o  preço  de aquisição do ativo e o strike da opção.

Financiamento com opções dentro do dinheiro
Nesta  operação,  o  investidor  deseja  que  o  ativo  se  mantenha  acima  dos  R$  21,00  pois assim,  ele venderá o ativo por R$ 21,00 tendo comprado por R$ 20,60 (R$ 22,30 – R$ 1,70 pela venda das opções). Essa taxa representa um lucro líquido de 1,9%, ou 362% do CDI do período. Por  outro  lado,  caso  o  ativo  caia,  o  investidor  terá  proteção  até  o valor de R$  20,60  , ou  seja,  7,6%  de  proteção.

Observação: Não foram consideradas taxas de corretagens para entrada ou saída das operações.

Conclusão

Uma maneira de diminuir os custos neste tipo de operação é utilizar a Corretora Modal com R$ 2,49 de corretagem para ações e opções.
 
Nas próximas postagens apresentarei outras duas estratégias: Monte o seu COE (Certificado de Operações Estruturadas) e Compra de CALL/PUT em evento binário.

Grande Abraço e até a próxima.

13 comentários:

  1. Excelentes aulas Aportador.
    Sempre quis aprender um pouco mais sobre opções. Agora parece que as coisas estão começando a fazer sentido.
    Abc

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    1. Olá FPI.

      Ainda há a possibilidade de proteger o capital através da compra Puts. Dependendo da quantidade de capital envolvido, essas operações podem gerar valores superiores ao CDI

      Vamos continuar aprendendo e encontrar o melhor momento de montar essas operações.

      Grande Abraço

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  2. Essa descrição me parece uma operação de taxa. No financiamento o objetivo é comprar ações, e não ser exercido.

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    1. Realmente anon, essas operações são muito semelhantes.

      A diferença está m lançar valores in-the-money e out-of-the-money, mas a operacionalização da operação é a mesma. Quando eu lanço in-the-money é também conhecido como taxa, enquanto que quando eu lanço out-of-the-money e não quero ser exercido eu vendo uma série mais distante para recomprar uma série mais próxima.
      Eu não quis entrar muito em detlahes para não complicar a explicação. Outro aspecto importante nesta estratégia é utilizar puts para proteger o capital em caso de desvalorização acentuada do ativo.

      Grande abraço.

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  3. Bem interessante, o risco é o ativo principal perder o valor? Se a cotação ficar acima do Strike lança opções dentro do dinheiro novamente.

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    1. Olá Surfista,

      Para que se diminua o risco da operação é necessário comprar uma PUT com um valor próximo ao seu limite de perda. Por exemplo: Basta comprar PETRQ207 (PUT PETR R$ 20,75) que está negociada a R$ 0,23. Com os R$ 1.700,00 obtidos na venda de PETRE21, o ideal é utilizar R$ 230,00 para comprar 1000 PETRQ207 para proteger o capital caso aconteca uma desvalorização excessiva até o vencimento (21/05/2018)

      Grande Abraço

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  4. Bela definição do que é CALL e PUT Aportador!

    Essa e a próxima (COE) são as operações que ainda não testei com Opções. O que mais usei até hoje foi os lançamentos de PUT + rolagens. Consegui surfar nessa operação por um tempo.

    Abraço!

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    1. Olá Inglês,

      O interessante é buscar aumentar a rentabilidade da carteira enquanto aumenta a volatilidade do mercado. O Custo operacional ao montar essas estratégias deve sempre ser observado.

      Grande abraço!

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  5. Aportador,

    Eu opero opções com alguma frequência e posso dizer que realmente em tempos de Selic baixa, voltei a operar com mais frequência para rentabilizar melhor meu caixa.

    Particularmente a estratégia que mais gosto é a Venda Coberta de Puts.
    Gosto de comprar ações de bancos e tenho boa parcela em ITSA, BBAS e BRSR.

    Como ainda posso comprar mais BBAS mas não tenho muita pressa, vendi puts OTM e estou gerando esta renda extra... Mês que vem vendo mais caso não seja exercido e por aí vou.

    Um abraço,

    MDE
    www.mdelsewhere.wordpress.com

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    1. Olá MD Elsewhere,

      Realmente a Venda de Puts é uma boa estratégia para nós que somos holders. Eu possuo BBAS3 na carteira e vou analisar a possibilidade de Fazer.

      Também considero a possibilidade de fazer em BOVA11, sendo que o lote de opções é multiplo de 10.

      Uma outra forma de proteger a carteira é comprar PUTs in the money que valem poucos centavos. Se a carteira subir você ganha na carteira e a put vira pó, enquanto que se o mercado cair você perde na carteira mas a opção se valoriza.

      Grande Abraço.

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  6. É ima excelente estratégia, Aportador.

    A única coisa adicional que precisa entrar na conta é tomar cuidado com o limite de 20k mensais para não pagar IR quando for exercido. O ganho diminui muito se a ação subir demais rsrs.

    Abraço!

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    1. Grande André,

      O interessante desta estratégia é que se você for exercido, o preço de venda é menor do que o preço de compra, gerando um crédito que pode ser abatido no mês seguinte. Desta forma é possível fazer a venda coberta out of the money e mesmo assim não pagar imposto com a venda da ações.

      Lembrando que sempre haverá os 15% de IR das operações com opções.

      Grande Abraço.

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  7. Acredito que me expressei mal, Aportador. Não quis dizer da operação em si, mas sim que, para a operação valer a pena em termos absolutos, os valores de venda do ativo principal serão consideráveis e, se vc operou outros trades no mês, o limite pode facilmente passar dos 20k.

    E, mesmo que essa operação deu preju, vc pode ter outras no lucro e ter de pagar IR. Eu sempre evito isso, pois é um sinal de alerta a menos para a receita em virtude do IR retido.

    Abraço!

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